تقييم الأسهم العادية

أي أن الأرباح لا تنموا بل أنها ثابتة طوال عمر الشركة.

${\displaystyle D=D1=D2=D3=D4=D5=constant}$

${\displaystyle P0=((D/(1+R1))+(D/(1+R)^{2})+(D/(1+R3)^{3})+....}$

و بالشكل النهائي:

${\displaystyle P0=D/R}$

بافتراض أن أرباح الشركة تنموا بشكل ثابت فإن: ${\displaystyle D1=D0*(1+g)}$ حيث:

• g=معدل النمو.
• ${\displaystyle D2=D1*(1+g)1}$
• ${\displaystyle D2=D0*(1+g)^{2}}$

و هكذا و يكون سعر السهم وفق هذا النموذج:

• ${\displaystyle P0=D1/(R-g)}$

و لايصلح هذا النموذج في حال كان معدل العائد المطلوب أقل من النمو إلا أنه في الواقع فإن معدل العائد المطلوب أكبر من النمو حيث أن العائد المطلوب على الأسهم العادية مرتفع نظرا لوجود مخاطرة أعلى والنمو غالبا ما يكون قريبا من نمو الناتج القومي في الدول.

و لتقريب الفكرة بشكل أوضح إليكم هذا المثال: يتوقع للشركة العربية أن تقوم بتوزيع أرباح في السنتين الأولتين بمعدل نمو 20% ثم أن يستقر النمو عند 10% علما بأن معدل العائد المطلوب 25% وآخر توزيع للأرباح كان دينارا عربيا واحدا.

نقوم بحساب التدفقات النقدية لأول عامين:

• للعام الأول: 1*(1+0.2)*(1/(1.25)^1).
• = 1.2*0.8
• = 0.96.....(1)
• للعام الثاني: 1*(1+0.2)^2*(1/(1.25)^2).
• = 1.44*0.64
• = 0.92......(2)
• ثم:
• (1.44*1.1)/(0.25-0.1))/(1/(1.25)^2)
• = (1.58/0.15*0.64
• = 10.53*0.64
• = 6.72....(3)
• ثم:
• (1)+(2)+(3)
• = 0.96+0.92+6.72
• =8.6

أي أن سعر السهم في هذه اللحظة يساوي 8.6دينارا عربيا.